本日A股市场经历调整。其中，上证指数下跌2.26%，沪深300指数下跌1.84%，中小100指数下跌2.67%，创业板指数下跌2.17%。行业方面，申万一级行业指数全部下跌。

经济压力、疫情等持续给市场带来压力。

【1】近期发布的一季度经济数据较疲弱，消费负增长，投资尚未好转，显示宽信用效果仍有待观察，疫情控制难度加大、海外复工等使得出口的预期也有调降。

【2】此前市场对政策预期较强。4月14日国常会后，央行宣布降准25BP，显得较为克制。4月15日MLF利率未调降，4月20日LPR利率也维持不变，均低于市场预期，抑制风险偏好。

【3】去年表现强势的新能源板块，2021年年报及2022年一季报不及预期的企业较多，影响市场整体估值。

【4】人民币贬值，汇率压力较大，市场担忧资金流出。

【5】部分投资者认为GDP5.5%增速目标将会下修。

我们认为制约市场的核心因素尚未见到明显好转，抗击疫情短期或难以实现突破进展，通胀也可能维持较长时间，预计A股市场近期表现仍偏弱势。但投资者也不应过度悲观，经过调整后的A股主要指数估值已经处于较低位置，或已具备长期配置价值。4月底即将召开的中央政治局会议是重要观察窗口，预计刺激政策将会加码。而且稳增长有明显起色后，中美两国经济、政策的分化预计也将会有收敛，人民币汇率不至持续贬值。关于放弃GDP增速目标的传闻，我们判断可能性较低。首先，从一季度GDP4.8%的增速来看未必很差。其次，两会确定的目标仅一个月后就下调的可能性较低。弱势市场更需要投资者辨伪存真，忽略噪音。

配置方向上，预计稳增长继续是主线，另外可以关注消费板块。部分地区促消费政策已经出台，在经济承压下不排除全面铺开、继续加码的可能。经济企稳后，新能源、半导体等长期成长板块预计也将迎来机会。