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中融基金年度直播精彩回顾 l 选股的“两分半”原则

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-12-31
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“好行业、好公司、好价格”很难三者兼具,有时不能苛求完美,可以采取“两分半”原则。A股有波动较大的特点,中低估值介入是提高长期复合收益率的关键。连续两年权益市场的大年,投资者有落袋为安的思想,尤其是明年面临着信用紧缩的状态,对明年市场的整体收益率需要降低预期,很多投资者不愿意错过机会,又担心偏股产品波动过大,在这种情况下,固收+产品是一个很好的选择。

12月24日,在中融基金2021年投资策略会直播中,中融基金权益投资部副总经理钱文成和固收投资部基金经理朱柏蓉做了”固收+“主题演讲,以下是演讲内容整理:

固收+产品今年很火,明年还适合配置么?

2019、2020连续两年都是权益市场的大年,可能有些投资者接下来会更谨慎,在企业盈利快速上行的过程中,总体上市场走弱的概率不高,指数预期不强不弱,但很多人其实不愿意错过这样的机会,但又担心偏股产品在这样一个年份波动过大,则固收+产品是一个很好的替代。

债券市场2020年表现不佳,但大概率上明年会迎来一些变化,未来对基金收益贡献在修复。

选股的“两分半”原则

我们一般都想要选择“好行业、好公司、好价格”,但三者有时并不能苛求完美,可以采取“两分半”原则,比如有符合好行业+好公司的,那么估值不要太贵即可,符合好公司+好价格,在“好行业”这个维度,可以放宽到“行业不处于衰退期”,符合“好行业+好价格”,那么一、二线公司也可以。这就是所谓的“两分半”原则。

中低估值介入是提高长期复合收益率的关键,A股有波动较大的特点,对于做绝对收益的产品,好的股票总会有低位介入的机会。对于有竞争力的企业,估值是有底部的,即使没有在最佳节点介入,损失的可能也只是时间而非本金。

中融基金的权益投资配置理念是怎样的?

权益投资配置理念这块我们会以自上而下的大类资产配置为起点,以自下而上的行业和个股基本面研究为支点,注重深度研究和前瞻性研究,在控制波动的基础上力争实现产品净值长期稳健增长。

投资框架总结下来有4点:配置先行、行业研究、深挖个股和严控个股。

配置先行我们会依托公司整体独到的资产配置体系合理安排权益总体仓位,资产战略配置上周期相对较长,构建了基于多因子分析战略配置模型体系,因子分为宏观和市场两大类。宏观因子包含增长、价格、流动性、汇率和政策等,市场因子包含市场利率、企业基本面、证券供给、资金流动和投资者情绪、估值等;资产战术配置上周期相对较短。

行业研究的宗旨是寻找“好赛道”,研究重点有:根据经济周期的变化及各行业运行的内在逻辑,判断行业景气周期的变化;紧密跟踪和分析行业中观数据(量价等多个角度),验证行业景气周期阶段;行业竞争格局和产业政策;估值:与历史情况、可比行业、成熟市场同行业的对比。选择好的赛道的原则我们首先关注增长的稳定性,不片面追求速度,同时坚决回避负增长的夕阳行业,重点选择在全球范围内有竞争优势或获得产业政策支持的赛道,控制短期快速发展赛道的投资比例,警惕简单线性外推带来的估值过高。

在深挖个股和严控个股上我们采取三个层次,分别从财务质量、管理质量和外部质量上对个股进行深度分析。保证精细筛选,优中选优。

 

风险提示:文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果,不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文仅供参考,在任何情况下,本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人投资建议。基金投资有风险,投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。