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中融行业观点扫描:医药板块相对优势突出

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-05-13
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生物医药

1)医药板块相对于其他板块来说表现出相对优势,在疫情的影响下,头部公司表现出了很好的韧性,这和医药的刚需和内需属性相关。板块内部来看,延续了2018年以来的分化趋势,化药龙头、创新药、创新药服务商、创新疫苗、特色原料药、肝素、药房、品牌连锁医疗服务、IVD、流通等9个细分领域维持较高景气度或景气度向上;中药,化学仿制药等表现较差,这和产业政策影响相关。

2)随着季报披露完毕,疫情影响基本反映在股价预期之内,随着二季度国内复产复工,医药板块的投资有望回归到基本面上。
持续看好医药板块的投资机会,主要是在需求端和政策层面的利好兑现,医药板块的成长性相较于其他板块的确定性更高。 

3)需求端,内需+刚需,且新基建投入预期,医疗设备有望带来新的增量需求,新冠疫情检验常态化:医保集采降价,IVD企业海外订单+国内检查量增,二季度业绩贡献依然很确定。 

4)估值方面,一季度疫情影响之下,行业估值并没有出现调整,多数公司回到前期高点,随着一季报披露逐步结束,医药板块有望重新回到行业长逻辑上,头部公司高估值有望持续,有可能今年提前进入到估值切换。 

机械军工

机械:整体上看,2019年Q4机械行业上市公司收入保持个位数增长,不过利润大幅度下滑,主要是不少公司计提了资产减值;2020年一季度因为疫情影响,收入和利润都有比较大幅度的下滑,但属于阶段性疫情冲击,已经被市场消化。目前看,机械细分板块有所分化,工程机械等内需领域业绩表现相对较好,轨交领域有投资上升的预期,光伏、半导体等受益于下游景气财务表现仍然较好;而一些传统行业和自动化行业则整体上业绩表现承压。 
在海外疫情和国际关系完全缓和之前,内需仍然会有相对收益;但海外疫情相关的板块在情绪上开始领先基本面,逐步从左侧向右侧过渡,长线看开始具备配置价值。 

军工:军工属于纯内需行业,需求稳定,2020年一季度受国内疫情影响生产,整体收入也有所下滑,但预期后续会逐步恢复正常。

建筑建材

建筑:宽松的货币环境对板块有催化,但仍需要积极的政策配合,市场对政策预期波动较大,导致板块较大的估值波动。两会前或有机会。 

建材:二季度板块有业绩确定性,稳增长政策不断推出,行业高景气度将延续。另外防水板块由于油价下跌成本下降,业绩有望超预期,继续看好。部分子行业如玻璃和玻纤库存仍在高位,基本面压力仍大,建议规避。 

房地产

预计四月销售情况环比改善但由于前期施工进度受阻,地产公司推货能力有限,预计5-6月份才能看到销售将明显好转,对板块造成催化。但在房住不炒背景下,估值提升空间有限。 

银行

二季度行业基本面仍有压力,资产质量和息差大概率会变差。行情持续性主要看后续催化是否会带来市场对宏观预期的改善。预计4月份宏观数据较3月份将有所改善,5下旬两会召开也将有政策催化,行业大概率会有绝对收益。 

非银金融

保险4月以来各家上市公司保单销售环比同比有较明显改善,主要原因是各家公司加大费用投放,推出新产品,以及老产品炒停售。LPR仍有下行空间,对长端利率仍有下行压力。目前板块估值仍然较低,预计未来有望震荡上行。  

 

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