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中融基金:以稳为主是大方向 继续寻找结构性机会

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-11-29
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市场回顾

本周(11月23日至11月27日)A股各宽基指数表现继续分化,其中上证综指全周上涨0.91%,沪深300指数上涨0.76%,中小板指数下跌1.17%,创业板指数下跌1.80%。

  

行业方面,本周银行、非银金融、采掘、国防军工表现较好。经济持续回暖,银行负债端资产质量改善,估值修复,股价上行。券商股估值处于历史低位,改革政策红利助其上涨,带动了非银金融行业指数。煤炭、焦炭等大宗商品顺周期属性较强,在经济向好的情况下,所属采掘行业也受到关注。在自主可控、军队现代化的十四五规划预期下,军工企业订单充足,业绩展望向好,股价也有所反映。
 
宏观经济继续修复的趋势没有改变,2021年企业盈利继续改善,但对于经济大幅好转的情况下流动性是否会收紧,市场存在一定疑问。本周央行发布了《2020年第三季度中国货币政策执行报告》,对未来的货币政策走向进行了指引。
 
首先,以稳为主是大方向。《报告》中既提到了“把好货币供应总闸门”,又提出“不让市场缺钱”,表明维持宏观杠杆率稳定是政策重点。上述文字表述并不超出市场预期。
 
其次,在稳杠杆的前提下,明年可能会出现货币、信用略紧的状态。2020年三季度加权平均贷款利率较二季度上升6BP,既与货币略紧有关,又与贷款结构向中长期倾斜有关。在经济修复、稳杠杆的情况下,货币略收、信用压降的状态可能持续。但要注意,政策并非要大幅转向,只是在逐步消化抗疫政策带来的负面影响。国务院总理李克强日前也在《人民日报》撰文表示,“国际经济政治格局复杂多变,对于我们这么大的经济体量而言,一定意义上讲稳就是进”。
 
综合来看,我们认为在货币政策稳定,疫苗问世促动国内外复工推进、需求向好、企业盈利回升的情况下,股票市场具有较大机会。年末市场正在经历调整,投资者可以继续寻找结构性机会。
 

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