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调整还没结束?现在该怎么办?

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2021-03-09
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今日A股延续调整态势,盘中一度反弹但尾盘再度下挫,截至收盘,上证指数跌1.82%报3359.29点,沪深300跌2.15%报4971点,创业板指跌3.5%报2633.45点。两市成交量较昨日略有放大。申万一级行业仅休闲服务、钢铁、交通运输板块上涨。军工、电子、机械领跌,国防军工板块跌逾5%。继创业板指之后,今日上证指数、沪深300指数也跌破了120日均线。

本周前两个交易日以来,所有行业除钢铁外全部下跌,低估值行业相对表现较好。

数据来源:wind

担忧未来流动性收紧 市场风险偏好低

从近期市场表现来看,“杀估值”的现象较为明显,风险偏好陡然降低,主要是缘于市场对未来的担忧。以美债收益率为代表,海外发达经济体的长端利率自1月开始上涨,意味着投资者对于未来经济增长的预期逐步抬升。

单从利率的角度来看,疫情期间央行数次表态要珍惜货币政策空间,中国利率水平并未如发达经济体般大幅下降,似乎美债收益率的上升不足以带来北上资金持续流出。但市场更关注的是经济基本面边际变化的情况。即如果预期2021年发达经济体的复苏速度要快于中国,则资金流出持续面临压力。因此国内经济增长的韧性或是海外资金流入的核心要素。

数据来源:wind

经济政策指引积极,调整后估值有吸引力

从今年的政府工作报告中,我们能够看到对宏观经济支持较为全面。第一,恢复设立GDP增速目标,设置了经济增长的底线。第二,赤字率设置在3.2%,在预期财政收入恢复的情况下,财政支出规模较2020年没有下降。第三,对增长质量提出了要求。在全员劳动生产率增长高于国内生产总值增长的要求下,劳动效率的提升是关键。经济增长从“量”到“量”“质”并重迈出了坚实的一步。 部分扰动因素需要持续跟踪。首先,即我们前面提到的经济增速问题,需要重视未来2-3个月的宏观经济指标。其次,通胀压力传导下的流动性收紧。当前全球供需阶段性不匹配的情况下,上游大宗商品纷纷涨价,预期PPI的高点或于二季度出现,届时流动性收紧尤其是预期的变化值得关注。
综上,A股企业盈利增长没有下调预期,在经历本轮估值调整后,配置价值凸显。

总之,没有只涨不跌的市场,波动并不可怕,市场的波动和分化反而有可能成为我们获取超额收益的机会。优秀的基金管理人能够用时间来消化短期的回撤,长期来看仍然在向上的轨道中前行。面对不确定的市场,我们要做的,一是确保自己了解所持有基金产品的风格特点,也充分理解自己的风险偏好,不要使用有可能影响到自己生活的资金去做投资;二是做好资产配置,分散风险。保持理性心态,等待时间给出答案。

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