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【融课堂】布局恰逢下跌时---谈谈目前债基的投资机会

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-06-11
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债券型基金的平均收益率虽然没有股票型基金那么高,但是它的优势也是很明显的,波动低、收益率相对稳健、而且不容易使投资者长期处于亏损状态,下面这个图是从wind资讯上截取的2005-2019年的每年债券型基金指数的走势图,大家可以直观感受一下债基的净值涨跌。

1、从年度的角度看,只有2011年债券型基金指数下跌(-3.01%),其他年份都是上涨;

2、 统计了下,这个指数从2005年983点截止到2020年5月19日的2640点,年化涨幅为6.58%。

债券型基金配置上大部分比例都是债券,债券基金的收益都是怎么来的?

抛开非债券资产部分,简单来说,债券基金收益来源一部分是债券票面利息收入,一部分是债券买卖资本利得。
票面利息收入比较好理解,债券都会有约定的票面利息,在持有期间,就可以享受债券利息所带来的收入。
基金经理一般不会一直持有某债券,债券可以在交易所和银行间被交易,这源于债券的价格会受到很多经济因素的影响,比如说当利率下降后,之前高利率的债券吸引力提升,于是其在市场上的交易价格就会上涨,反之利率上升,其交易价格可能就会下跌。债券的买卖便会带来价差收入,这就是资本利得,最终影响债券基金的净值。所以我们看到上图中,债基虽然长期稳定上涨,但是短期也会出现净值上的波动。

今年以来,债券型基金基本保持了上行态势,截止到5月19日不到半年的时间,wind债券型基金指数上涨了2.58%,但是最近几天开始出现了调整,从5月7日到5月19日该指数跌去了-0.42%,那么如何看待这一波调整?

在一季度疫情发生后,全球都进入了货币政策放松的阶段,我们国内也一样。但是最近一段时间,经济月度数据集中出来后,发现经济供需两端继续好转,之前的出口数据还超预期,市场出现了经济反转的乐观预期升温。正如我们前面说的,如果对未来利率下降的预期降低,那么债券的交易价格便会下跌,这自然就影响了债基的净值。

那未来货币政策会发生根本性变化吗?我认为虽然货币政策节奏会有调整,但宽松方向难以改变。一方面,经济尚处于弱复苏过程中,另一方面,货币政策还需对后续财政政策的发力给予配合。我们可以回顾下过去几年的利率政策,比如2017年,政策提到“货币政策中性偏紧,防风险、去杠杆、抑泡沫。”那么当年市场利率便上涨,债券表现为大跌;在2018年,政策提到“保持货币政策松紧适度,稳杠杆。”那么当年市场利率下降,债券大涨;在2019年提到:“保持货币政策稳健中性,稳杠杆。”那么当年市场利率下降,债券微涨;而在2020年,我们可以看到主基调应该就是“货币政策灵活适度,针对金融市场的变化进行预调微调,保持流动性合理充裕。”这表明利率原则上要保持宽松环境,只是需要根据实际的情况进行节奏调整,但主基调是利率震荡或者下行。

所以总结下来,债券型基金的走势,或许就是震荡上行,伴随着阶段性的调整,既然从过去历史看,债券型基金有着长期稳健的年化收益率,那恰逢调整,就是我们布局买入债基的时刻。至于买债基怎么选择具体品种,我们下期见。

 

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