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分级基金整改,这些信息你都知道吗?

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2020-09-07
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什么是分级基金?分的到底是什么?

我们平时接触的基金,是将资金募集之后进行基金运作,每个工作日会有一个基金净值。而分级基金是一种创新型产品,提出优先级和劣后级的概念,由基金基础份额(母份额)所分成的两类份额,A类份额和B类份额。

这里也强调一下,母份额、A类份额、B类份额是一起运作的,只是净值表现形式、风险收益特征不一样,且购买方式也有所区别。

从风险收益特征来讲,A类份额享受固定收益,且优先享有基金的收益分配权。B类份额的预期收益和风险都高于A类份额,且拥有杠杆属性。

总结:分级基金分的就是投资收益。同时投资了同一只基金,但因为持有不同份额,最后获得的收益不同。B份额的持有人就是从A那儿借钱投资,赚钱赔钱自己担,只给A本金和固定的利息。所以B因为借钱等于有了杠杆,有可能获得更高的收益,但同时也承担了更大的亏损风险。

为什么分级基金受到投资者的追捧?

我们知道第一只分级基金是2007年发布的。最开始的几年分级基金发展速度并不快,但在2014、2015这两年,股市大幅度向上走势,分级基金的数量和规模都有了快速的增长。主要是因为股市的涨幅,加上分级B的杠杆属性,很多人直接在场内购买分级B,就导致分级基金受到市场的追捧。

因为带有杠杆,所以通过投资分级B能够获得比指数更高的收益。但任何事物都有两面性,分级B这种特性,风险很大。

分级B的特性,是不是在下跌的时候会让持有人很受伤?

分级B因为杠杆特征,所以在下跌的时候,一般情况下跌幅比对应的指数更大。并且我们可以看到分级B的净值在下跌过程中,它的杠杆则是逐渐增大。所以分级B在下跌时风险会显得更大一些。不仅是本身指数造成的价格下跌,也还会叠加它更大的杠杆风险。

另外还有一个风险,就是分级B在场内交易的溢价风险。溢价风险就是场内交易价格高于净值。其实你在下跌过程中,如果之前是溢价去参与分级B的投资,那在下跌之后,如果溢价出现了减少或者消失,投资者将承担更多的损失。

分级基金退出历史舞台倒计时

在2018年4月份,央行等部门发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,明确规定“公募产品和开放式私募产品不得进行份额分级”。同时,根据监管部门要求,分级基金需要在2020年底之前“取消分级运作机制”。这也意味着2020年底分级基金将退出历史舞台。

按照资管新规的要求,分级基金谢幕可以说已经进入了倒计时。按照年底的这个时间表来推算,再有3个多月分级基金就将退出历史舞台了。

从整改形式来看,市场上所有的分级基金将面临清盘or转型。因为,目前市场上分级基金存量规模较大,投资者也较多。大部分基金公司会选择对分级基金进行转型,以实现平稳过渡。若不能满足转型最低份额和规模要求的分级基金,只能按照规定进行清算。所以基金公司对旗下分级基金目前有三种方式进行整改,一种方式就是它还是在场内进行交易,因为它转型为指数型LOF基金;第二种方式就是转型为普通指数型基金,在场外进行操作;最后一种就是进行清盘。

母份额、A类份额、B类份额面临整改有哪些影响?

刚刚也提到分级基金有三种份额,一个是母基金,一个A类份额,一个是B类份额。持有母基金的投资者而言,面临的更多是机会成本。所谓机会成本可以理解为,在分级基金整改的过程中,无法进行交易操作,对他的投资会带来一定的影响,这就是机会成本。

对于优先级A类份额的影响,则是风险收益增大。因为A类份额的本质是约定收益,属于低风险低收益的特征。而转型为指数型LOF基金或普通指数型基金之后,它的表现也转为高风险高收益的特征。这样的话,持有人就需要考虑一下自己的风险承受能力。

那对于B类份额的持有人,目前情况来看,面临的风险还是相对较高的。根据最近市场,我们也做了统计,市面上大概有100只左右的分级基金。而分级B在场内的平均溢价率相对偏高,接近10%,不乏有一些品种受到市场的追捧,溢价率甚至超过了20%。那在这种情况下,如果您持有分级B,会面临溢价率的消失,还会有资金上的损失。

目前这个阶段做分级B,是需要非常谨慎的吧?

从我们投资的角度来看呢,现在在场内参与分级B,是一种博弈行为。其实对于投资者来说,如果您看好这个指数未来的投资机会,是可以去直接参与ETF、指数基金的投资机会,而不一定投资带有杠杆属性的分级产品。其实您面临的风险,远远比您想象的风险要高,也存在太多的不确定性。所以远离分级,谨慎投资。

分级基金确实是可以转型为LOF基金,但对于LOF基金而言,目前市场上的交易量相对较低。如果您喜欢在场内参与指数型基金的投资,您需要考虑产品在场内的流动性。如果有更好的替代,不妨考虑参与一下(如ETF)。

总结:分级整改对母份额持有人影响不大,如果遇到清盘,资金不会很快到账,或将面临一些流通受限的股票,清算的流程就会非常长,那就有一定的机会成本,会错过一些投资机会。而A类份额会折算成普通指数基金,风险收益水平会大幅提升,可能与自己的风险承受能力不匹配。特别要提醒的是B类份额持有人,因为清盘时按照B类份额净值来计算资产,B类交易价格高于净值的溢价部分会消失,会出现账面上的亏损。这些都是知识点,请基民朋友们一定要特别注意。

风险提示:本资料仅作为投资者教育用途,不构成任何投资建议或推荐。投资有风险,投资者应根据自身风险承受能力与产品的适配性谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者购买基金时应详细阅读基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。投资者进行投资时,应严格遵守反洗钱相关法规的规定,切实履行反洗钱义务。