年初以来市场回暖，在经济复苏预期背景下，大消费板块也迎来持续的估值修复，但春节前后也面临一些回调，似乎又来到了反弹的十字路口。在中融基金权益投资总监、中融竞争优势基金经理柯海东看来，预计经济修复仍然是2023上半年的市场主线，整体看好消费行业在2023年的表现，疫后修复、经济修复带来消费的投资机会值得关注。

柯海东表示，疫情对消费需求的压制主要包括消费场景的缺失、居民收入预期收缩等，随着稳增长政策发力，预计消费品需求会有恢复，尤其是可选消费品需求弹性可能更大。其次，2022年三季度大众消费品的成本跟随通胀达到了峰值，一旦成本持续改善，也会给上市公司带来较好的盈利弹性。

从宏观层面而言，柯海东认为，2023年经济或呈现“内强外弱”的态势，短期海外市场陷入下行压力，中美经济与货币政策周期不同步，中美利差有望回升。人民币在持续升值，外资流入也利好以消费龙头为代表的核心资产。作为长期目标的产业结构升级，以及国产替代都将为中国经济”提质“。在当前具有估值性价比的市场状态下，A股市场结构性机会可能会比2022年多。

面对波动较大、板块轮动频繁的A股市场，基金经理获取长期超额收益是极大的考验。柯海东是食品饮料行业研究员出身，深耕消费行业多年，具有扎实的投研功底。他用“消费、成长、均衡”三个关键词来总结自己的投资风格。即使管理风险相对偏高的股票型基金，他也非常重视通过均衡来控制回撤，尽力为投资者带来良好的投资体验。2022年四季报显示，截至2022年12月底，柯海东管理的中融竞争优势近三年净值增长率为87.90 %，同期业绩基准增长率为-2.98%，超额收益率为90.88%，长期超额收益能力显著。

对于消费行业中重要的白酒板块，柯海东认为，虽然近两年表现低迷，但白酒板块还是体现出一定的韧性。在他看来，白酒行业有两个趋势正在形成，一是头部的集中度提升，从消费者的习惯来看，“少喝酒，要喝就喝好酒”的理念逐渐深入人心，白酒行业及市场资源持续不断地向优势品牌和优势企业集中；二是一些地方区域性龙头发展强劲。现阶段仍然看好白酒的原因有两点：一是疫情过后，消费场景的恢复是确定的；二是经过近两年的回调，当前的白酒板块具备较高的性价比。

与旅游出行关系密切的交通、酒店、景区等板块，柯海东也做了分析。他指出，2022年旅游场景修复进度不及2021年，居民长线出行意愿仍受到疫情与消费力因素影响，整体呈现弱修复。随着疫情政策的放开，旅游场景将得到较大恢复，文娱度假、夜游经济等城市旅游主题显现出结构性成长机会。展望2023年，旅游市场或已经不能以团队、观光和包价的传统旅行社思维来定义，近程旅游与本地休闲市场蕴藏着更大的机遇。

酒店方面，从供给端来看，疫情以来我国酒店行业经过两年供给出清，去化显著，供给整合升级，行业连锁化率与集中度持续提升，叠加产品结构升级，龙头盈利能力有望持续优化；从需求端来看，在消费者需求重振、行业需求修复的大趋势下，行业龙头前期加速开店、产品升级、组织调整等带来的业绩弹性或将充分释放，酒店行业2023年的表现令人期待。

此外，房地产产业链上的玻璃、防水、涂料、五金等，柯海东表示，受益于房地产行业修复，同时具备成本下降空间，业绩兑现相较于房地产公司也更明确。高景气维持的新能源、高质量发展背景下的自主可控，尤其是下游景气度持续高企，上游国产化程度仍然较低的细分领域，都是值得重点关注的方向。